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夹缝里的天使独行侠:投资行业链权利布局大变

此文由发表于2013年03月02日 

  由于近半年的投融资状况不太乐观,像他如此级此外天使股东只能放慢脚步,静观其变。更多的时候,他会和此外一个天使凌代鸿一同看看项目,沟通想法,但除非相当成熟的项目和团体,不然他们不会像以前那样容易脱手了。
  这并非王啸一个人的境遇——用薛蛮子的话说,冬季来了——逼得像王啸如此的天使新兵不得不借助机构化的平台抱团合投取暖。
  “独行侠”
  王啸是以“独行侠”的姿态闯进天使投资范畴的。他曾是知名的百度“七剑客”之一,打造了“百度工具栏”、“千千静听”、“百度H i”等民众耳熟能详的商品,与此同时,他也在这时期完成了对天使投资的试水。
  2008年,王啸初次试投两个项目——男士服装MasaMaso和化妆品B2C.到如今,前者营业额上亿元,并逐渐有两轮风投跟进,后者则已经阵亡。这种“与将来赌一把”的刺激让王啸在2010年分开百度后,毅然投身天使投资范畴。
  此时,天使投资在我国,2006年后那一波井喷式躁动已经走到尾声。王啸能够说是搭上了这股投资高潮的末班车。
  他看到,这一行尽管投资回报高,然而因为产业还未成形,信用缺失严峻,再加上股东手中项目资本不均,判定根本参差,困境大量。于是萌生了“天使合投”的主意。
  不久,在此外几位天使的大力支援下,“鼎峰公会”投资俱乐部诞生了。这是王啸在入行后对“天使合投”做的第一次体验。思量到假若把大伙的钱放在一同或许会导致好处很难分配,所以鼎峰公会采纳的主如果由各个成员带项目进来,在判定时发挥相互的专业专长以提高对项目判定的精确性,但在详细决议投入几多资本时则独立举行的做法。没有任何机制约束,也没有一纸合同,只是有项目标时间大伙聚在一同商讨,每一个人都有投或者不投的自由。
  ——比一个人的资本气力大,然而没有那么多条条框框的限制,这本来是王啸觉得的“最佳状况”。
  身为倡议人,王啸以为自我应该积极地带好项目进来让大伙分享。所以俱乐部第一个合投项目就是他带进来的一个叫“ES文件查看器”的移动电话应用软件。对于这个移动电话应用的项目,“技能男”的王啸天然也最有讲话权,因此他具体地为几位俱乐部会员分享了这个项目标可行性和成长前程,最后鼎峰公会一共出资200万元投入这个项目。
  实际证实,他们押对了宝。几年后,这笔资本退出时回报翻了十几倍。然而没想到,项目成功了,建立俱乐部做合投的体验却在无声无息中不了了之。
  “好处分配不公道,另有项目资本不能共享,是没有坚持下来的重要缘故。”王啸总结说。每个天使股东都有私心,别人有了好项目自我跟投能够,但自我有了好项目,要不要拿出来分享就另当别论了。这能够理解。实际上,这个疏松的俱乐部最大的问题在于没有任何机制上或者信赖上的牵制。
  王啸重又做回了“独行侠”。
  “独行侠”们的江湖
  不过,这个江湖的游戏法则很快就变了。
  2012年10月下旬,“草根天使会”上,创业工场发起者麦刚又收了不少各类头衔的股东名片。“什么缘故如今另有人要来做天使股东?这然而一个相当苦逼的事!”据他所说,很多以往的成功人士都在天使投资的道路上输得精光。
  国内的天使投资机构大多建立于2006~2009年,如真格基金、泰山天使、创新工场等。而天使基金的召募时长通常是7至9年,即“3+4方式”或“3+6方式”,也就是说,三年投资,四年或者六年退出。如今时限差没有几多已经到了。有资深人士剖析,我国市场将迎来第一波天使退出潮。
  然而与此同时,以“独行侠”凌代鸿为例,这位跟王啸同样2010年出道的私人天使投资者在以往三年间,投资总资金已近1亿元人民币,却至今尚未有项目成功退出。继续做下去?仅凭私人出资或许已不足以支援。那么摒弃?淹没本金又太大。正由于此,凌代鸿才在2012年初建立旦恩创投,经过引入合作同伴来继续天使投资事业。
  除此之外,新的玩家也进入了。位于整条投融资行业链下游的VC/PE机构纷纷涉足上游天使投资基金,譬如红杉我国、达晨创投、深创投、同创伟业等。“总不能干等着别人坐地起价吧?”对他们来说,天使投资基金相对更能“四两拨千斤”。所以发掘更早期的项目,提前参与或加以锁定,就变成他们攫取更多利润的渠道。
  这无疑转变了整条投融资行业链的权利布局。对“独行侠”们来说,机构股东资本实力更强。如是强势的玩家进入,注定带来项目估值的提高,“独行侠”们已投项目标退出机遇将所以越发遥遥无期。
  隆冬凛凛。但是这个隆冬不仅仅属于夹缝中的“独行侠”们,也属于创业者群体和VC/PE机构。放到更广阔的配景来看,“上一年融的钱太多,股东的期望值太高,美国上市面路不通,我国上市面路漫长,因此大伙的期望值都要减少,2011年投的会比去少年了大量。创业者多了,股东少了,这可不就是冬季了么?”薛蛮子如此说。
  致景投资“薛张王”——薛蛮子、张川、王淮三人组合,亦是最近几年来天使投资由私人向机构化运营改变的代表之一。
  抱团过冬
  王啸天然也感应了阵阵寒意。
  他专注于投资网络以及移动网络范畴。以往,依附去职前最后两年在百度无线事业部积聚下的心得和人脉,他更喜好以100万元人民币上下的价钱,投资一些超早期的创业小团体,投资速率极快,甚至每个月都会有两三笔脱手。但如今,王啸坦言,自我会选择更成熟的团体,单笔投资本额也上升至200万元人民币左右。
  小笔小笔地投多个小团体,尽管撒的网比较大,但短处是每一笔天使投资支援的时候不长,乃至项目存活率不高。与其如此,不如稍稍加大一点单笔投资的资金,让足够成熟的创业团体在这个冬季存活下来。王啸的这种看法凌代鸿相当承认。他以为真正的好项目估值并不低,一旦赶上,宁肯价钱贵一点,结合几个天使一同投资也比错过了强。
  抱团的利益在于长处互补,尤其在资本和决议方面。
  2011年4月,王啸结合此外6位天使股东一同融资1亿元,建立了九合创投。两年间,他们在移动网络、网络、电子商务三大范畴投了20个项目,此中已有6家企业完成A轮融资。王啸告知记者,“由于是天使投资,我或许对回报期的需要不是太高,8年吧。退出,能够是公司B轮融资的阶段,也能够是被收购和IPO的时间。”
  从一个人试水,到结伴构成俱乐部,再到真正起始形成机构,王啸用两年的时候完成了天使布局化。
  在没有机构化之前,“独行侠”王啸交了不少“培训费”。例如投资高校生创业团体。有一群高校生曾拿着项目找到王啸,发现年青人这么生机蓬勃,同时项目也相对不错,王啸就抱着体验的心理投了50万元。然尔后来,这群年青人心得短缺,又心浮气躁,导致自己一个可操作性挺强的项目没过多长时候就夭折了。
  “天使投资也是贸易,不是慈善。我有时间确实会过于自我,缺乏理性的判定。”如今,当记者问起他对高校生创业的见解时,王啸摇摇头,坚决地答复:“不靠谱。”
  虽然当初俱乐部方式没有走下去,但在王啸看来,实际上投资和踢足球很类似。有大局观才能全部地判定一个项目,以及怎样举行好处的分配,精准的传球则对应为天使股东一定具备专业常识,来剖析所专注的范畴,而组织能力和辅佐能力则表如今对各类资本的整合,以及对项目标节制欲不能太强——结伴同业总好过孤军奋战。
  “这是大势所趋。”由于比较私人天使或者是自觉型俱乐部,机构化的天使投资会更为可控,同时好处分配机制更公道,最主要的是,机构化今后的资本会越发充足,流行性更强。王啸坦言,这确实是天使股东的隆冬。但天使机构化的机制相对公道,不仅可以减少危险,可以资本共享,同时创业者也会更为倾向机构化后的“牌子效应”。
  同时,这又并不阻碍天使股东一定完全摒弃做私人天使的自由。致景投资“薛张王”之一的王淮告知记者,“假若一个项目不切合致景的投资理念,但我私人又相当喜好,我仍是能够去投。实际上,‘拓词’这个项目就是我加入致景之后,又以私人名义和真格基金合作跟投的一个项目。”
  天使也分化
  诚然,不一样级此外天使,对所谓隆冬的认知也不同样。例如“大”天使徐小平的真格基金。真格对徐小平来说,意义并非抱团取暖,而是多了大量只眼睛同时在帮他扫描各个范畴中的项目,末了的决议权仍以徐小平私人为主,所以在投资样式和偏好上与他以往“独行侠”期间并没有太大不同。
  不过,也有大量人并不害怕这股“寒流”,例如新兴天使股东王利杰。
  “很多人说2011年移动网络不景气,但我发现满地都是机遇。”他以“微天使”方式缔造出的傲人成就,感动了薛蛮子、蔡文胜、松禾资金等天使股东和机构,他们结合出资3000万元人民币建立了一只基金,上面这些大佬们都成了他的LP.最主要的是,在与创业者的投资商议中,王利杰会要求该创业项目在融资时,一定优先思量这些LP们的投资。根据他的流程,假若该项目得到承认,那么就能够追加300万元的VC投资。
  近日,国内某杂志发表了《2012年天使投资汇报》,汇报展示,天使股东所投项目有50%以上的回报在30%以上,18%的天使股东回报率高出200%,一些明星公司的投资回报高达几十倍乃至100倍。
  所以对于更多人来说,这个冬季可能恰是国内天使投资范畴的洗牌期。王淮告知记者,“这一轮(洗牌)事后,真正优异的天使会stay(留下来),并形成必定的关系网络,而烂天使则会被出局出局”。他所指的烂天使,主如果那些带有稠密投契特性、想趁着市场热的时间进来猛赚一票的人。
  至于那些真正优异的天使,他们会逐步相互结成交织的关系网络,分享产业消息、项目资本以及投后经理心得等。例如在致景投资内部,王淮和张川已经起始构建自我的天使关系网,“咱们会把经过各类渠道熟识的天使股东、机构分为三类,一类是最亲密的友人,咱们会在最大水平上与他们共享项目消息;一类是通常的友人,一般会有选择性地与他们共享消息;另有一类则是尽或许避免接触的股东和投资机构,你也能够叫它黑名单”。
  王淮期望经过这张天使关系网络,末了达到让更多优异项目在关系网络中传递,让那些不靠谱项目快速出局的目标。
  ——这可能就是这次天使抱团的真正意义,也是那年王啸建立“鼎峰公会”的最初目标。

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