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三五互联赛马圈地食苦果:双杀与被扔掉

此文由发表于2013年03月13日 

  “用35Pad,赢取心动女生;用35Phone,博得贸易先机。”在三五互联(300051.SZ)的宣传中,江苏卫视播音员孟非彷佛颇为享受来自云计算的方便。
  三五互联的商品与服务,在用户的婚姻和事业方面可否带来帮忙可能无从知晓,但能够确定的是,作为福建首家创业板上市企业,上市刚满三年却让其投资者颇为“费心”。
  企业近日发布的2012年净利润仅有295.84万元,同比大降88%;企业股价截至昨日报8.35元/股,与上市首日收盘价11.98元/股(前复权,下同),市值蒸发30%。剖析人士以为,“双杀”的场合非常大水平上归结于其猖獗的扩张,以及新商品的“不靠谱”。而在同时,企业在二级市场也遭到了股东的“扔掉”。
  “双杀”与“被扔掉”
  “向银行贷款150万元进三五互联,我惨了。”“持股十天跌了18%,恨死了。”三五互联的投资者如此埋怨着。
  三五互联带着福建省首家创业板上市企业的“光环”,于2010年2月11日登陆创业板。但上市之后,其股价和业绩的“双杀”令“光环”在很短的时候内就丢掉了光泽。
  从股价上来看,自上市首日以11.98元/股收盘,之后履历了一段新股“蜜月期”,2010年4月初达到了17.93元/股的历史高点,之后便一路震动向下,到停牌前最后一个买卖日(2月1日)的收盘价为8.35元/股,“破发”达三成,间隔最高点的市值更是累计蒸发高出五成。
  而比股价更让投资者揪心的是其业绩的节节败退。三五互联的招股书展示,2008年和2009年上半年净利润分别较前一年同比上涨8.79%及23.12%,而到了上市那年的2010年,其归属于上市企业股东的净利润同比涨幅已收窄至1.14%,2011年即“变脸”为降落近三成,而据其2月末所发表的2012年度业绩快报,在2011年降落三成的根本上,其未经审计的2012年归属于上市企业股东净利润进一步降落88%,仅有295.84万元。
  “从网络企业的营业特性来看,因为先期需要免费开放体验、吸引顾客再思量获利方式,所以收入增加比利润增加更为主要。”一位网络产业资深研究员对《第一财经日报》暗示。
  股价和业绩的“双杀”使得企业在二级市场上被投资者“用脚投票”的状况接踵而至。
  在2011年1月29日,三五互联发表了业绩降落的预警,而在1月初,三五互联忽然现身大宗买卖平台。厚交所资料展示,2013年1月9日,三五互联以7.00元/股成交600万股,成交资金4200万元,卖方经营部为招商证券深圳益田路免税商务大厦经营部。实际上,此次大宗买卖距前次已相隔一年多的时候。碰巧的是,从三五互联的股东资料来看,其法人股之一深圳市彩虹创业投资集团有限公司居处恰是深圳免税商务大厦,而2012年三季报展示,其正好拥有600万股。
  除了法人股东急于“跑路”之外,机构投资者彷佛也更加不热爱这只股票,在2012年的每个季报里,机构投资者都像“走马灯”似的变换,彷佛不太同意在三五互联身上做长线投资。“说真话,咱们都不太重视这个企业,业内重视这个企业的也相当少,没有卖方的覆盖,咱们买方就更不会去重视了。由于感觉这个企业前途不明朗。”一位基金企业人士对本报记者称。
  自食猖獗扩张“苦果”
  “从三五互联这两年成长的状况来看,急速的扩张是其业绩下滑的最主要缘故。”上述资深产业研究员称。
  上市伊始,三五互联络基于云计算SaaS方式,重点面向我国中小公司顾客,主推公司邮箱、电子商务网站建设、网络域名、办公主动化体系(OA)、顾客关系经理体系(CRM)等软件商品及服务。在三五互联看来,SaaS代表着软件业将来的成长目标。
  不过东海证券在那时就发表研报以为,域名注册、网站建设以及公司邮箱作为网络最根本的应用营业类型,跟着网络在中国近10年的成长,已经进入安稳成长期。CNNIC数字表白2009年中国域名总数、。com域名数目、。com.cn域名数目以及网站数目同比增长速度分别为-0.1%、1.6%、-14.4%和12.2%,较2008年同一时期数字呈现较大降幅。同时,此三项营业的门槛较低,竞争较为充实,地方特性比较显眼。因此,东海证券以为三五互联普通的三项主业收入将来增长速度有限。而企业新的OA、CRM营业在2010年、和2011年对企业业绩奉献有限,而其将来的成长则因为该范畴已有的竞争压力,前程不容太甚乐观。
  虽然如是,作为较早登陆创业板的股票,尚在“炒新”高潮内的创业板也使三五互联的上市吸引了大伙的眼光。通知展示,其以34元的刊发价得到实质召募资本净额4.15亿元左右,此中超募资本2.68亿元左右。
  拿到召募资本之后,三五互联就此起始了猖獗的扩张之旅。华泰证券2010年的研究汇报展示,三五互联在2010年上市那年的半年内就新设分企业7家。同时,三五互联经过自主研发,一步步推出了35Pushmail、35PushOA 等云办公服务,以及基于云服务的智能移动终端——35Phone 和35Pad。
  不仅内延性扩张惊人,约2.68亿元的超募资本更给三五互联外延性的“赛马圈地”增加了雄厚的资金。资料展示,2010年10月及2011年2月,三五互联分别用2590万元及打算利用7481.24万元至9911.24万元(截至上一年11月已付款5900万元)收购邮件体系供给商首都亿中邮消息技能有限公司(下称“亿中邮”)70%股权及移动电子商务范畴的首都中亚互联科技成长有限公司(下称“中亚互联”)60%股权。并于2012年9月终止了原投募打算“CRM经理软件项目”而用之中的2673万元收购了亿中邮27%的股权。仅这两项的收购就占到了超募资本的约40%以上。
  至此,三五互联已不知足于公司邮箱、域名、网站的主业,而将触角伸向了移动电子商务及移动互联范畴。
  虽然在收购初期三五互联对这两家企业寄予了厚望,但无疑事与愿违。在三五互联收购风起云涌的2011年,有业内分析师就不信赖其“赛马圈地”将面临“外延式成长不确定性危险”,果真在2012年一语成谶。三五互联在诠释2012年利润降落的重要缘故中就有亿中邮和中亚互联并未做出“应有的奉献”。
  从2012年半年报来看,亿中邮和中亚互联2012年上半年的经营收入较上年同比降落41.37%及7.86%,净利润则分别较2011年同一时期降落266.78%及83.08%。
  三五互联董秘杨小亮对本报记者称:“亿中邮业绩下滑的缘故重要在于2012年国内经济增加下滑,亿中邮部分顾客尤其是国有大中型公司顾客打消或推迟了内部公司消息化建设;中亚互联业绩下滑重要缘故在于前两年重要客户管理层呈现较大变更影响原有营业的增加。”
  而对于三五互联的外延性扩张对企业的影响,上述资深产业研究员以为,并购并不是网络公司的出路。“网络公司最主要的是贸易方式,要害是谁能把握住用户,而不是靠收购来简朴做大。”他称。
  冲破在哪里?
  腾“云”驾“务”是三五互联提倡的理念,“云”是指云计算方式,“务”是指全部、一站式的网络应用服务。在此根本上,三五互联研发了35Pushmail、35PushOA等云办公服务,并在2011年下半年推出基于云服务的智能移动终端商品——35Phone移动电话和35Pad平板计算机。
  在三五互联董事长龚少晖看来,云计算是根底,云+端能给顾客带来最佳体验,所以为了移动终端商品,三五互联于2011年7月和9月分别发布动用超募资本中的1020万元及1亿元举行投资建设,并分别设立了控股企业厦门三五互联移动通信科技有限公司(下称“三五通信”)及全资子企业 天津三五互联移动通信有限公司(下称“天津通信”),截至2012年上半年底已分别投资1020万元及3500万元,且与厦门友派通信有限公司(下称“友派通信”)签署商议,授权其作为国内总代理。
  根据定义,云计算指经过网络以按需、易扩大的形式得到所需的资本(硬件、平台、软件)。供给资本的网络被称为“云”。“云”中的资本在利用者看来是能够无穷扩大的,同时能够随时获取,按需利用,按利用付费。
  而在上述资深产业研究员看来,三五互联的“云计算”是“噱头大于实际”。“云计算确实是产业将来的潮流,或许使计算机主机变成历史,只需要展示终端。但这需要很长一段时候的成长。”他称。
  也许结业于硬件专业,并在硬件产业从事多年的龚少晖没有想到,那时豪言壮语推出的移动终端商品并没有得到预期的成功。
  2012年半年报展示,移动终端商品的毛利率为26.68%,远低于公司邮箱、网站建设等企业普通的主营营业,拉低了企业整体毛利率。而天津通信2012年上半年的净损耗为-10.9万元,三五通信同一时期更是净损耗-1427万元。
  杨小亮对本报暗示:“我司移动终端营业尚处于投入阶段,研发及市场开拓投入较大,暂未发生正效益,导致该项营业毛利率较低。”
  假若毛利率低和子企业损耗尚属首创期的公道范畴,那么企业在2012年半年报中对2011年方才推出的移动终端商品计提很多存货跌价筹办就颇有“搬起石头砸自我的脚”的觉得。半年报展示,2012年上半年三五互联计提了511万元的存货跌价筹办。杨小亮并没有正面回应本报记者关于计提存货减值的问题,企业仅在2012年业绩快报中暗示,“按照移动终端市场改变状况,企业对部分存货计提跌价筹办”也是三五互联对净利润降落的诠释缘故之一。
  同时,三五互联亦发布终止与友派通信的合作。而当本报记者致电三五互联移动终端推销电话时,工作人员奉告35Pad已终止对外推销。
  但杨小亮仍称:“当前企业移动终端营业并未受阻,企业依然看好移动终端将来的市场成长前程。”
  如今,三五互联正处于从2月4日起漫长的停牌阶段,而停牌缘故恰是资产重组。尽管三五互联对资产重组状况讳莫如深,但无论怎样,这对于三五互联的投资者来说是一大期待。

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